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正 策 动 态

业务研究

正策关注|新交所与纽交所达成合作,中概股的第三种选择

日期:2022-07-26 作者:董毅智 律师

前言丨Introduction


7月22日,新加坡交易所与纽约证券交易所联合宣布签署一份概述协议条款的谅解备忘录,双方将就企业双重主要上市事宜开展合作。


除此之外,双方还协议开发新的ESG产品和服务,支持新交所集团和纽约证券交易所附属公司ICEData Indices的指数产品开发,探索推出新的ETF产品。


此次合作是为吸引更多企业赴新加坡上市,加深新加坡美股影响力。


双重上市成重点


重点内容的双重主要上市是指企业在一个地区的交易所首次上市后,于另一个地区的交易所再次挂牌,取得与第一上市地同等的上市地位,并完全遵守第二上市地的披露、股份流通等规则。


例如此前中国平安旗下的金融壹账通于2月28日晚递交了港股二次挂牌申请,拟以介绍上市形式在香港进行双重主要上市。


理解双重主要上市可以与“第二上市”相对应。而第二上市是指公司在两地上市相同类型的股票,通过国际托管行和证券经纪商,实现股份跨市场流通,这种方式主要以存托凭证(DepositoryReceipts,简称DR)的形式存在。


据不完全统计,2022年以来包括知乎、贝壳、壹帐通金融、涂鸦智能、名创优品等5家中概股选择以双重主要上市模式回归。


为提振股市,新加坡动作频频


在2年前的7月22日,外媒也曾报道新交所与纳斯达克就监管事宜达成合作协议,扩大合作伙伴关系,以帮助企业在两地上市。


新交所在一份声明中指出,加强合作的内容将包括发行人寻求在新交所二次上市的简化框架,该框架允许新交所上市所需文件基于在美国上市所包含的信息,以及随后向美国证券交易委员会和/或纳斯达克提交的文件,并根据新加坡的规则进行额外披露。


据新交所资料及彭博截至2022年1月的统计,主要上市行业的估值与企业数量情况如下:


(数据来源:新交所、彭博社、网络)


为解决新加坡市场的流动性稀少问题,自2021年开始,新加坡政府采取了一系列举措,以提振当地股市。


例如新加坡政府宣布称,将与国有投资公司淡马锡共同投资一只新基金,帮助企业通过在新加坡公开上市筹集资金,无论是一级、二级还是双重上市。该基金的首笔资金为15亿新元(11亿美元)。


除此之外,新加坡经济发展局(Economic Development Board)的投资部门计划设立一只新基金,投资于处于后期阶段的公司,并争取最终在这个城市国家上市。该基金的启动资金将高达5亿新元;


金融监管机构新加坡金融管理局(Monetary Authority of  Singapore)将增加拨款,帮助企业支付上市成本;


交易所运营商新加坡交易所(Singapore Exchange)将帮助高增长企业在公开上市前私下筹集资金。


而再早些的2021年9月2日,新交所宣布允许特殊目的收购公司进行主板上市,为公司提供了一个具有吸引力的资本募集替代途径。


当年9月末,新交所针对资本市场新政策举办媒体吹风会。新交所北京代表处首席代表谢采含详细解读新政策,并透露目前有中国企业对新交所SPAC上市感兴趣。


据谢采含介绍,和十年前的版本相比,最新的SPAC框架降低了上市的门槛,上市最低市值从3亿新元到1.5亿新元。新规则吸引更多企业来上市的同时,也为投资者提供更多的投资选择和机会,包括更成熟的机构投资者和家族信托。


新交所不仅选择了将纽交所、纳斯达克美股市场的股票引入新加坡资本市场,同时也在向中概股抛出橄榄枝。


肴眼于中国、美国两地股市

新交所或成为港交所强劲“对手”


2022年5月,新能源车明星企业蔚来登陆新加坡交易所,完成了在美国、中国香港、新加坡三地上市。一般情况下,从上市工作正式启动到公司股票获准公开发售并上市交易需要6个月左右,然而蔚来完成整个脸流程的时间——据媒体报道,从启动至完成,用时不足5个月。新加坡对于中概股的欢迎昭然若揭。


而从企业方来说,新加坡上市成为了其他证券市场的二次选择,例如蔚来,是继今年3月其在香港二次上市之后的双保险。


值得注意的是,目前新交所与港交所的竞争地位更为明显。


港交所曾于2021年11月19日公布《针对优化海外发行人上市制度的改革看法咨询总结》,降低二次上市申请门槛,并为二次上市的海外市场摘牌公司提供指引。


联交所亦会刊发有关上市地位变更的指引信,就联交所在以下事宜的做法为第二上市发行人提供指引:


· 发行人证券的交易大部分由海外交易所转移到香港;

· 自愿转换至于联交所作双重主要上市;及

· 从主要上市的海外交易所除牌。


今年1月1日起,香港SPAC正式实施,对于意图海外上市,或者受到美国政策影响而被逼退市的中概股来说,香港、新加坡两地之间的竞争也将更为剧烈。


参考来源

【1】纽交所宣布与新交所开展两地公司双重上市等合作,央广资本眼

【2】2022年5家中概股以“双重主要上市”回港,与“二次上市”有什么区别?牛牛金融

【3】新加坡政府宣布一系列举措以提振当地股市

【4】新加坡上市,蔚来布局web3.0?虎嗅网


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